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未来几个月内我国铝价仍将保持稳定态势

我国有可能在近期调整铝材出口退税税率，因此在国家政策正式出台前，各铝材生产企业还将大力发展生产，加大出口力度。预计，在未来几个月内我国铝材的产量还将保持50％左右的增长速度。

LME在欧洲的库存持续流出，但是亚洲和北美的库存有所增加，库存仍集中在亚洲的仓库，但受中国出口减少的影响，亚洲的库存今年变化不大。

翻看历史，当并购活动大量出现时，可能预示着一轮股市高点已经不远了。

近期国际上具有资金优势的大机构纷纷上调国际铝价。不管出于何种原因，价格的上调都反映了这些机构对铝价长期稳固的信心，所以未来铝价仍将保持稳定。

整个5月，LME三个月期铝表现平稳，价格在2925.5～2747.5美元/ 吨窄幅波动。5月初，在伦敦金属交易所基本金属品种几乎全线飙升的带动下，伦铝曾一度突破2925美元高位，但高企的库存抑制了其突破上 扬的企图，此后伦铝基本保持在高位振荡；后半月，受伦铜大幅下跌的影响，伦铝一举打破2800美元整数支撑，振荡区间下行至2770～2780美元。国内方面，市场莱阳对关税调整预期使得铝价反弹受阻，沪铝指数基本保持在20030 ～19700区间内盘整。

供应分析国际铝业协会较新发布的数据显示，4月份世界(不包含中国)原铝日均产量从3月份的6.7万吨增至目前的6.72万吨，创历史新高。从地区来看，今年前4个月，亚洲和北美地区的原铝产量增幅较明显，分别为2 .9％和7.3％，西欧仅为0.3％，非洲地区产量则下滑1.2％。

亚洲地区的大幅增产是因为印度和波斯湾国家现有冶炼厂正在开展大规模的产能扩张。北美地区原铝产量提升的主要动力是，奥密特集团年产268000吨的汉尼拔冶炼厂的重新投产及美国铝业公司位于华盛顿的 Intalco 冶炼厂年产9万吨的生产线的投产。非洲地区产量的下滑，与3 月中旬加纳Valco冶炼厂的停产有一定的关系。目前，值得关注的是，西欧地区产量未来有大幅回升空间。

再看国内方面，今年前4个月，我国10种有色金属产量比去年同期增加138.3万吨，其中仅电解铝就增加了108.4万吨，占10种有色金属增长总量的78.4％。4月份，我国铝材产量继续攀升，较前月大幅增长近 1 0万吨，1～4月累计生产铝材299.5万吨，同比增长45.6％。我国铝材产量的持续高速增长，一方面受季节性影响较大，从4月份起，我国进入铝材消费旺季，对铝材的需求强劲；另一方面则与国家的关税政策有关，目前我国铝锭的出口关税为15％，而铝材仍然享有8％～13％不等的出口退税，两者之间的利差使得铝生产企业向下游延伸产业链，从而带动铝材产量连续走高。但是部分市场人灌肠机士分析，我国有可能在近期调整铝材出口退税税率，因此在国家政策正式出台前，各铝材生产企业还将大力发展生产，加大出口力度。预计，在未来几个月内，我国铝材的产量还将保持50％左右的增长速度。

需求分析国际铝业协会公布的数据显示，4月份全球生产商未加工铝库存增加6.6万吨至158.4万吨，其库存变化情况与去年同期几乎一样，都是先抑后扬，2007年1～4月库存量净减少3.7万吨，远低于去年同期的 13.7万吨。其中，变化较大的两个地区是非洲和欧洲。

目前，美国原铝需求的疲软主要是因为民居建筑领域继续拖累总体消费，同时运输行业需求疲软也产生一定负面影响。而欧洲原铝消费仍然健康，运输和建筑领域的经济活动对需求提供支撑。巴西原铝需求则十分强劲。

从伦敦期货交易所的库存变化来看，今年以来LME铝库存增加了13 万吨，目前维持在83万吨左右，暂时保持平稳。LME在欧洲的库存持续流出，但是亚洲和北美的库存有所增加，库存仍集中在亚洲的仓库，但受中国出口减少的影响，亚洲的库存今年变化不大。而国内方面，现货供求偏紧，库存呈不断下滑态势并低于正常水平。上海期货交易所库存已下滑至2.452吨，创下了近5个月来的较低库存。现货市场相对紧张的供求局面对价格形成了较强支撑。

今年国内的消费形势持续升温。据海关提供的数据显示，1～4月我国总计出口原铝7.4万吨，同比减少7 3.6％。除关税的原因外，国内旺盛的消费状况是造成原铝出口减少的重要原因，由于铝材的出口可以享受到丰厚的出口退税，因而中国的原铝出口大多通过铝的深加工来实现。

并购不排除资本市场的诱因

美国铝业公司提议收购加拿大铝业公司，同时必和必拓对力拓的投标已经再次使得金属部门行业合并成为人们关注的焦点。如果美国铝业和加拿大铝业公司合并成功混合设备，则合并后的集团将占世界铝冶炼产能的大约20％，占世界氧化铝精炼产能的28％。

但如果从资本的角度来看，以往每当股市接近顶部时，以并购为主题的炒作就会多起来。一方面，股价持续走高，为收购方提供了足够多的“弹药”，但与此同时，公司业绩在年复一年增长之后，很难再指望通过自身的传统业务获得更大突破，所以，企业就有了寻找外部增长点的冲动。翻看历史，当并购活动大量出现时，可能预示着一轮股市高点已经不远了。

原铝及铝材关税调控空间仍很大

海关数据显示，今年一季度，我国原铝的出口数量开始回落，但出口均价却明显走高。目前，国际铝价已上涨至2848美元/吨，国内部分电解铝企业对外签约出口纯铝价格已达到2950美元/吨，我国关税调整造成的纯铝出口成本增加已部分被铝价上涨所消化，所以极有可能导致纯铝出口数量再次反弹，同时，铝材出口却继续大幅增加。政府为了防止出口量出现反弹，很有可能看看电液伺服万能试验机的用途适时调整关税和取消出口退税政策。

在近日（3）在坑内浇灌强度等级不小于C20的混凝土举办的“第四届上海衍生品市场论坛”上，中国有色金属工业协会铝部主任朗大展表示，铝产品出口关税及退税政策将有重大调整，因为国内现在原铝的出口关税只有15％，铝产品现在还未征收出口关税，还处于出口退税阶段。我国的原铝关税调控还有15％的空间，铝产品的调整空间也很大。

后市展望综合来看，由于目前旺盛的消费，铝价仍将维持高位运行，但需注意的是，随着消费旺季的结束和新建产能的投产，全球的铝供求平衡可能偏向过剩，这将对价格产生向下修正的压力。近期国际上具有资金优势的大机构纷纷上调国际铝价，不管出于何种原因，价格的上调都反映了这些机构对铝价长期稳固的信心，所以未来铝价仍将保持稳定。

国内方面，鉴于原铝的出口关税及铝材退税政策的调整方案将在近期公布，而且调整空间可能比较大。该政策一旦实施，会使得国内铝价的出口平衡比值再次下降，下跌力度如何还要参考关税的调整幅度来定。铜管件但在政策出台之前，沪铝主力仍将维持在20090～19690区间振荡。

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